本周期货市场综述：本周美豆价格继续上涨，但上冲美分位置依然没有成功。关于阿根廷大豆产量的担忧是短期市场交易的核心因素。本周阿根廷降雨低于预报，核心产区只有零星降雨，预报未来两周降雨量依然不足，目前市场普遍认为阿根廷大豆产量将要下调至-万吨。阿根廷产量损失对国际豆粕的供需影响更大。对产量的担忧也导致阿根廷农民惜售。美国气温已经回升，但是目前美国大豆出口报价依然没有巴西有竞争力，本周公布的出口销售数据较差。基金净空单已经开始下降，也符合我们的预期。
核心因素：阿根廷天气美国新作面积预期价格下跌之后农民的惜售人民币走势
预期偏差：阿根廷天气
第一部分国际大豆供需分析
南美大豆产量：
阿根廷大豆布宜诺斯艾利斯谷物交易所称截18日全国大豆播种完成98.9%，上周完成96.7%，去年同期为99.5%。该交易所预估大豆播种面积万公顷，实际完成万公顷，未完成播种面积有20万公顷，可能该种玉米，此外本周播种的40万公顷大豆也错过了最佳播种时间。
关于阿根廷大豆产量的担忧是短期市场交易的核心因素。阿根廷农业部预估大豆播种面积万公顷，大幅低于布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预估，USDA上一年度的面积预估是万公顷，年的预估是万公顷。目前市场普遍认为阿根廷大豆产量将要下调至-万吨，最极端的看法认为阿根廷大豆产量将要下调至万吨，阿根廷农业部17年11月份预估产量万吨，油世界的预估为万吨，罗萨里奥谷物交易所预估为万吨，
阿根廷产量损失对国际豆粕的供需影响更大，因阿根廷出口豆粕量较大。因而近期盘面上我们看到美豆粕价格涨幅最大，豆粕价格领涨有利于压榨利润增加。
阿根廷政府从18年1月份开始逐月下调大豆出口关税，每个月下调0.5%，1月份下调之后的关税为29.5%。1月24日阿根廷政府下调基准利率0.75%至27.25%，利率下调导致阿根廷比索走软。以上两个事件从逻辑上来说都是利于阿根廷农民销售，但是我们看到实际情况并未如此，阿根廷农民的日销售量维持在15-20万吨左右，因农民期待日后出口关税更加优惠以及担忧未来不利天气还会导致价格上涨。
图1-1：截止25日阿根廷大豆播种进度（左图）阿根廷大豆主产区（右图）
数据来源：布宜诺斯艾利斯谷物交易所USDA中粮期货研究院
巴西已经进入收割阶段，Safras数据显示巴西大豆收割完成0.8%，去年同期为3.2%，5年平均为1.9%。除了马托格罗索州外，其余州还未开始收割，马州收割完成3%，去年同期是11%，5年平均是5.1%。市场对于巴西大豆的产量预估乐观，有观点认为能达到1.16亿吨，上一年度是1.14亿吨，USDA1月预估是1.1亿吨，巴西大豆产量前景提升和阿根廷大豆产量损失需要统一起来看待，如果阿根廷产量从万吨下调到万吨，巴西从1.1亿吨上调至1.14亿吨，二者的影响能相互抵消，更大程度的产量损失将会导致G-3国供应减少。此外还是需要强调对国际豆粕供需的影响更大。
南美天气跟踪：本周NINO3.4区域SST值-0.6，上周为-0.9，冬季拉尼娜发生的概率为85%-95%的概率，最有可能在18年春季中或季末转为中性。本周实际降雨情况低于预期，巴西中部大部分区域没有降雨，但巴西大豆已经开始收割，因此少雨利于收割。阿根廷大豆产区也基本上没有降雨，低于预报。
未来两周预报阿根廷大豆产区只有零星降雨，雨量不够，尤其是第二周核心产区科尔多巴、圣特非、布宜诺斯艾利斯降雨都严重不足。2月份是阿根廷大豆生长的关键时期，按照目前预报的天气来看，不利于大豆生长，市场可能会持续交易这个利多。
未来第二周巴西核心产区马托格罗索州预报会有暴雨，雨量-mm，
本文编辑：佚名
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